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2008-12-01

「格付け」から透ける日本

　∨…総合
　先日の格付け機関フィッチによるトヨタへの格下げ（長期発行体格付け「ＡＡＡ」から「ＡＡ」へ）にも驚かされたが、先月は別の格付け変更が気になった。それは、スタンダード＆プアーズ（Ｓ＆Ｐ）による横浜市の長期発行体格付け（「ＡＡマイナス」）のアウトルック変更（「ポジティブ」から「安定的」への下方修正）である。日本の地方公共団体による依頼格付けとしては初の下方修正となったこのケース。マーケットへのインパクトはさておき、同社によるコメントの内容にこの先の日本の姿が透けて見えるようだ。曰く、「企業活動の減速により法人関連税の減少が見込まれ」、「財務改善のペースは従来の想定よりも遅れる」と。地方自治体と一国の状況を短絡的に同列視するつもりは毛頭ないが、何かを暗示しているように思えてならない。
　∨…為替
　世界的な景気後退により為替市場は、消去法的な選好が続くとみておくべきか。前述のレポートではないが、その際には日銀の出方を注視しておきたい。今週も、ＢＯＥ、ＥＣＢなど、海外の主要中銀が追加の金融緩和に踏み切るかが焦点となろう。この先、国内指標悪化をも織り込むとすれば、先日も追加利下げに否定的な見解を示した白川総裁の言動にもこの先変化が現れるかもしれない。そして何より、日銀の「協調利下げ」への姿勢如何では、10月ドル安値を試すような、更なる円高圧力が加わるリスクを意識しておくべきだろう。（和千）